美激进加息究竟能不能遏通胀？效果或不及预期

转自：经济日报

上周，美激美联储再度宣布大幅度加息，进加竟释放出美国宁愿冒经济衰退风险也要遏制通胀的息究信号。不过，不能不及美持续激进加息，遏通在掀动全球范围加息潮、胀效放大世界经济衰退风险的果或同时，能否遏制自身通胀依然存疑。预期

9月21日，美激美联储在结束货币政策会议后宣布，进加竟将联邦基金利率目标区间上调75个基点到3%至3.25%之间。息究这是不能不及美联储今年第五次加息，也是遏通6月份以来连续第三次加息75个基点。美联储主席鲍威尔在会后重申了其8月下旬宣示的胀效鹰派立场，称为了把高通胀降至目标水平，果或美国经济将经历一段低于趋势水平的增长时期，劳动力市场也会走软，“这是需要承担的痛苦”。同时，美联储官员对今年年底联邦基金利率的预测中值已由6月份预测的3.4%大幅升高至4.4%，对明年年底联邦基金利率的预测中值达4.6%。

今年以来，美联储持续激进加息并不断释放政策收紧信号，带动世界各国跟进收缩货币政策。此次美联储加息决议在全球范围内掀动新一轮全球央行加息潮。

继美联储之后，9月22日，英国中央银行英格兰银行宣布，将基准利率从1.75%上调至2.25%，这是去年12月份以来英国央行第七次加息。此后，瑞士、挪威、南非、卡塔尔、菲律宾、约旦、印尼等国央行先后宣布提升利率。也有为数不多的例外，如土耳其央行将基准利率从13%下调至12%，而日本央行则坚持将短期利率维持在-0.1%的水平，并通过购买长期国债，使长期利率维持在零左右。

历史上，全球央行以如此规模同步加息应对通胀并不多见。9月15日，世界银行曾发布研究报告称，全球央行今年一直在以过去50年未曾见过的同步程度加息，该趋势可能会持续到明年。有分析认为，要将通胀降至目标水平，各国央行可能需要将利率平均再提高2个百分点。在此情况下，如果叠加金融市场压力，2023年全球GDP增长率将放缓至0.5%，按人均计算则萎缩0.4%。这意味着全球经济增长的急剧放缓，更多国家陷入衰退。

今年以来，美联储持续加息叠加地缘冲突等因素，不断推高美元指数及国际大宗商品价格，令其他国家和地区进口承压，输入性通胀高企，正在全球许多地区引发新一轮货币大幅贬值、通胀率飙升的悲剧。非洲、拉美等广大不发达地区和新兴市场国家本币加速贬值，债务违约风险已经或者即将发生。牛津经济研究院有关人士称，一些新兴市场国家处于经济危机的临界点，“美元如果进一步升值，将是压垮骆驼的最后一根稻草”。

美联储加息打着遏制通胀的“旗号”，然而部分研究和数据表明，美联储的政策对通胀的遏制效果似乎并不如想象中那么大。

新冠肺炎疫情暴发后，美国当局通过超宽松政策人为放大需求，不料却引发美国供给侧的诸多问题，从制造业衰落、基础设施老化、劳动力素质退化乃至社会财富分配不公等矛盾集中爆发，到破坏全球贸易规则导致全球供应链面临重构的冲击；从劳动力供应在补贴和疫情后遗症的双重作用下变得极为短缺，再到挑动乌克兰危机引起全球能源和粮食价格震荡，这些因素叠加构成推升美国通胀的“动力”。不久前公布的美国居民消费价格指数（CPI）颇能说明问题。8月份美国CPI同比增长8.3%，较6月份的9.1%、7月份的8.5%已有明显回落，但数据公布后一度引起市场恐慌。其中原因，一是通胀数据回落有基数效应，而非实际水平下降；二是剔除波动较大的食品和能源价格后，8月份核心CPI环比上涨0.6%，涨幅较7月份扩大0.3个百分点；同比上涨6.3%，涨幅较7月份扩大0.4个百分点。

有分析指出，这表明供给端对美联储激进加息举措并不敏感，以此控制通胀的效果不及预期。美国当局试图用货币政策工具去解决供给侧问题，或许这种做法和意图本身就有问题。

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