少数派投资：投资如减肥，放弃即反弹

来源：少数派投资

谈起当下年轻人的少数焦虑困扰，除了熬夜和脱发，派投必定还有——减肥。资投资减

减肥道路千千万，肥放反弹“少吃多动”最最难。弃即尤其对于打工族，少数下班到家已累成葛优瘫，派投还能有多少精力去运动？资投资减因此，少吃成为多数人在减肥道路期初首选的肥放反弹“捷径”。

但长期的弃即效果并不尽如人意。

人体自身是少数非常智慧的，如果长时间处于饥饿状态，派投身体就以为饥荒来临了，资投资减从而会提高能量利用效率，肥放反弹千方百计储存脂肪。弃即

而当一个人从“饥荒”中恢复正常饮食后，身体的记忆能保留下来，为了预防下次“饥荒”，会努力储存更多的脂肪。

这便出现了多数人“越减越肥”的现象，从而变得更加焦虑。

原本适当的控制饮食有助于减肥和身体健康，但多数人仅靠少吃，非但没有享受到饮食控制后带来的减肥红利，反而更加身心俱疲——饮食控制时感觉饥饿，享受美食时又会焦虑，这种“毕其功于一役”的极端方式往往不具有持续性，最终的结果便是选择放弃减肥。

其实，投资也是类似的情况。每天市场的涨跌幅都会拨动我们的心跳——涨了便会激动，跌了便会难过，最后大家厌倦了起起伏伏，毅然决然地选择“分手”，将资金从市场中撤退，随后选择一个“纵浪大化中，不喜也不惧”的安稳投资方向。但是没几天，市场突然暴涨，当身边的人都在振臂高呼时，面对之前的选择，很难不陷入“踏空”的焦虑中。

十一长假结束之后的第一个交易日，上证指数失守3000点。是的，股价更低了，就像超市周末大甩卖一样，但我们却不像巴菲特所说的那样，觉得兴奋，更多是陷入了一次次伤心后的心如止水。

面对持续的下跌，我们该如何应对？减肥焦虑和投资焦虑间又有着哪些异曲同工之处？

减肥：在开始之前会设立一个目标，是希望“一夜暴瘦”还是慢慢减重并长期保持效果？

投资：在踏入市场之前，先思考，投资是为了“一夜暴富”还是追求资产的长期保值增值？

如果我们的目标是后者，我们应该明白，减肥需要一定周期，让身体记住新的体重，避免体重反弹。一般减肥的周期要在90天以上，每周的减重速度不能大于2斤，否则身体会容易代谢紊乱，失去收支平衡，出现各种健康问题。减肥成功后，你还要用一个月以上的时间来巩固体重，不能马上停止运动恢复饮食。投资亦是如此，当我们的目标是后者，我们可以不用过度在意短期市场波动。市场是难以预测的，过度追求短时的“低买高卖”不仅会增加投资难度，也会增加来自投资的焦虑。对于普通投资者来说，选择耐心地长期持有可能会是更好的投资方法。

减肥：强调，“三分练，七分吃”

投资：思考，该以什么样的投资方式入场

相比于“一口气梭哈”的极端投资方式，选择大类资产配置、分散投资，或可帮助我们在不牺牲收益的同时，降低自己投资组合的波动。在《聪明的投资者》一书中，巴菲特的导师格雷厄姆建议投资者按下面的方法应对：投资者投在股市的资金一定不要少于25%或多于75%，当市场下跌时，投资比例就要更接近75%，上涨时就更接近25%。

按格雷厄姆建议，以沪深300的估值水平构建以下三种投资策略。

策略A：越跌越买。当处于历史前20%估值水平时，投入25%的资金；处于后20%估值水平时，投入75%的资金；其余时间则投入50%资金。

策略B：不做调整。不管沪深300指数处于何种水位，投资股市资金占比设定为50%。

策略C：越涨越买。与策略A相反，当沪深300指数处于历史前20%估值水平时，投入75%的资金；处于后20%估值水平时，投入25%的资金；其余时间则投入50%资金。

用近五年的历史数据回测，在下图中，我们可以看出，2017年年末、2020年三季度至2021年一季度等区间，沪深300指数估值位于近5年的前20%分位；而2018年下半年至2019年一季度、2020年3月等区间内，沪深300指数则下落到近5年的估值后20%分位内。

用上述方法模拟测算，三种策略的近五年收益率分别为18.04%、1.24%和-9.62%，且策略A的表现大部分时间段内位于策略B与策略C的上方。

当然，上述测算的结果并不是建议投资者按照这一方式机械和频繁地调整仓位，但可以客观的展示“越跌越买”这一逆向投资的原则，在一定条件下相较于“追涨杀跌”方法的长期优势。

减肥：找到合适自己的减肥方法，同样是有氧运动，有的人适合跑步，有的人适合跳绳

投资：在投资之前，我们应该思考哪种投资标的更适合自己

只有适合自己的减肥方法，我们才能坚持下去；只有适合自己“风险-收益”偏好的投资标的，才能成为“时间的朋友”。例如，对于预期收益不是很高、能承受的波动和接受的回撤较小的投资者，更适合偏债类基金；对于希望提高每年的预期收益、不太在乎短期波动、投资期限较长的投资者，更适合权益基金。

其实，无论减肥还是投资，出现焦虑的现象也是因为我们希望督促自己，让未来向好的一面发展。但只有在真正了解自身之后，找到适合自己的减肥、投资方式，我们才能“化焦虑为动力”，帮助自己成为更好的自己。

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