鸿世电器终止IPO：扣非净利润停滞不前，股东面临对赌失败风险

编辑 | 德小强

近日，鸿世杭州鸿世电器股份有限公司（以下简称“鸿世电器”）IPO审核状态已变更为“终止（撤回）”。电器对赌这意味着，终止鸿世电器的非净风险IPO之路告一段落。

证监会官网显示，利润2022年6月20日，停滞鸿世电器招股书披露。不前7月10日，股东收到第一轮审核问询函，面临之后没有其他IPO材料。失败

从IPO时间来看，鸿世鸿世电器股东面临对赌压力。电器对赌招股书披露，终止股权回购条款显示：鸿世电器未能2022年12月31日前申报上市申请材料，非净风险并在2023年12月31日前实现上市，利润股权出让方需要回购股权。

目前的资料显示，鸿世电器已经在2022年12月31日前申报上市申请材料，但目前未能完成上市，距离对赌约定上市时间截止期还有一年。

鸿世电器是一家什么公司？业绩成色几何？

7成收入靠外销，依赖英国第一大客户

鸿世电器的主营业务为电器附件和智能家居产品的研发设计、生产制造及销售。产品来看，公司固定式电器附件产品主要涵盖不同款式规格的插座、开关等产品。

业绩来看，2019年至2021年，鸿世电器营业收入分别为3.96亿、4.04亿和6.25亿，扣非归母净利润分别为 5045.40万元、5198.23万元和5246.22万元。

不难看出，鸿世电器2021年营收增长较快，但扣非归母净利润增长几乎处于停滞状态。鸿世电器表示，是受原材料价格迅速上涨和人民币升值等因素影响。

收入端，鸿世电器7成收入靠外销。报告期内，公司境外销售收入分别为2.96亿、2.64亿和4.10亿，占主营业务收入的比例分别为75.33%、66.79%和69.76%。

鸿世电器境外客户主要位于英国、中东、俄罗斯、非洲和南美等国家和地区。公司称，合作关系较为稳定，但如果主要境外市场发生了重大不利变化，可能对公司的业务产生不利影响。

除了七成收入靠外销，鸿世电器客户集中度还较高。报告期内，公司前五大客户的合计销售额占当期营业收入的比例分别为78.43%、72.51%和71.96%，其中第一大客户SCOLMORE占比分别为 54.64%、48.41%和 50.53%。

招股书显示，SCOLMORE是英国电工企业，主要从事英标电器附件、照明产品的设计、开发和销售。鸿世电器称双方的合作时间超过30年。从营收占比来看，鸿世电器依赖第一大客户。

鸿世电器还面临应收账款管理风险和存货管理风险。招股书显示，报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为8143.96万元、8629.21万元和14430.02万元；存货账面余额分别为6741.39万元、9156.73万元和21072.84万元。

不难看出，鸿世电器的应收账款和存货均出现快速增长，存货账面余额出现翻倍。应收账款一旦坏账或者存货贬值，对公司业绩均会产生不利影响。

股东对赌协议压身，实控人刘金贤股权曾被冻结

目前，鸿世电器终止IPO的原因尚不明确。不过，如果鸿世电器没能在2023年底完成上市，将面临对赌失败的风险。

招股书显示，鸿世电器发起人股东姜立中、俊军股权投资、嘉兴鸣航、凌旭投资与出让方股东永谐投资、臻通投资和实际控制人刘金贤签署《关于杭州鸿世电器有限公司之股权转让协议之补充协议》，约定了股权回购条款和自动终止条款。

股权回购条款显示：如果鸿世电器未能于2022年12月31日前申报上市申请材料，并在2023年12月31日前实现首次公开发行股票并上市，或未能于2023年12月31日前完成被上市公司并购，股权出让方需要回购股权。

不过，鸿世电器在招股书中没有披露对赌协议的详细内容，仅提到有对赌协议补充协议一事。根据招股书信息，鸿世电器如果不能在2023年底前上市，股东将面临对赌失败风险。

鸿世电器一旦成功上市，谁是最大受益人？招股书显示，鸿世电器控股股东为永谐投资，实际控制人为刘金贤，通过永谐投资和赛捷维，合计控制公司61.62%的股份。

刘金贤的股权曾因纠纷被冻结。

招股书显示，刘金贤及配偶潘水珍与广德小贷的实际控制人黄金祥合作开发地产项目，并就相关债权债务结算达成协议，后在协议执行过程中产生纠纷并引致诉讼，广德小贷对刘金贤持有的永谐投资股权进行了冻结。

截至2022年1月25日，刘金贤、潘水珍已偿还广德小贷全部借款及利息，2022 年2月25日，法院已解除对刘金贤所持有的永谐投资股权冻结。

由于鸿世电器IPO终止，股东对赌一事充满悬念，刘金贤的造富计划也被搁浅。鸿世电器何时重启IPO，业绩如何变化，我们将持续关注。

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