美联储内部研究暗藏玄机：经济比想象中的热，利率需加到更高才能降通胀

来源：华尔街见闻  刘茜

美联储工作人员们近日“大幅下调”了对美国潜在产出的美联评估。分析称，储内藏玄更低的部研潜在增长意味着去年和今年的经济过热程度超过了此前预期，这需要更多的究暗机经济比加到降通加息或是更长时期低于趋势的增长，才能缩小产出缺口。想象

美联储内部有影响力的中的胀工作人员们认为，美国经济比他们想象的热利还要热，这有助于解释为什么通胀仍处于40年来的率需高位，这也为美联储进行更多加息提供了理由。更高

由于生产率增长令人失望，美联以及劳动力参与率增加缓慢，储内藏玄美联储工作人员们近日“大幅下调”了对美国潜在产出的部研评估。潜在的究暗机经济比加到降通国内生产总值，是想象对经济在不紧缩资源和产生更胀的情况下，能够以多快的中的胀速度运行的估计。

工作人员们还预计，美国失业率的上升速度将比他们之前估计的要慢，到2025年底前，失业率将持续低于他们预计的可能制约通胀的水平。

媒体援引前美联储经济学家Anna Wong点评称，这对政策的影响是重要的。更低的潜在增长意味着去年和今年的经济过热程度超过了此前预期，这需要更多的加息或是更长时期低于趋势的增长，才能缩小产出缺口。

虽然给出上述结论的美联储工作人员们不制定政策，但相关结论提供了非常重要的信息，可能会影响美联储决策者们的行动。目前，市场普遍预计美联储在11月的会议上再次加息75个基点，为连续第四次如此大规模加息。对于12月继续加息75基点，市场也没排除这一可能。

美国经济今年以来显著放缓，但如果经济水平仍高于其长期趋势，这也就解释了为什么通胀继续在多个领域广泛地增长且顽固不下。

美国劳工统计局上周公布的数据显示，美国9月CPI同比上涨8.2%，高于市场预期的8.1%，前值8.3%；9月CPI环比上涨0.4%，是市场预期0.2%的两倍，并大幅高于前值0.1%。9月核心CPI同比上涨6.6%，不仅高于市场预期的6.5%以及前值的6.3%，而且再创1982年8月以来的新高；核心CPI环比连续第二个月攀升0.6%，高于市场预期的0.4%。

美国9月就业数据也颇为强劲，9月非农新增26.3万人，预期25.5万人；失业率仅3.5%，处于50年来的最低水平；平均时薪稳步上升，9月平均每小时工资同比增5%。

此前曾担任过美联储货币事务部负责人、现任耶鲁大学管理学院教授William English表示，美国经济似乎相当有弹性，劳动力市场可能需要大幅放缓，以减轻需求和工资的压力。预计未来的联邦基金利率会比美联储最新估计的要高，失业率也会更高，而通货膨胀的下降速度比现任官员们预期的要慢。

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