茂莱光学IPO：管理费用占比持续增长 净利润增速趋缓

原标题：茂莱光学明日上会：管理费用占比持续增长 净利润增速趋缓

来源：小财米儿

小财米儿注意到，茂莱10月20日，光学O管上交所将安排科创企业南京茂莱光学科技股份有限公司（茂莱光学）接受上市委员会审议。理费利润

据了解，用占茂莱光学专注于精密光学器件、比持光学镜头和光学系统的续增研发、设计、长净制造及销售。增速公司主要产品覆盖深紫外DUV、趋缓可见光到远红外全谱段，茂莱主要包括精密光学器件、光学O管光学镜头和光学系统三大类。理费利润报告期内，用占公司主营业务具体情况如下：

2013年至2022年6月，比持茂莱光学营业收入从最初的续增8，258.24万，增长至2021年的33，146.26万，2022年上半年实现营业收入20，684.38万，总体增长迅速。与此同时，公司净利润也从最初2013年的517.40万增长至2021年的4，718.64万，销售净利率从2013年的6.27%增长至2021年的14.24%。值得注意的是，销售净利率从2019年达到最高19.68%之后，开始逐年下滑，2020年至2022年上半年分别为16.91%、14.24%、12.62%，下滑较为明显。

从其成本结构来看，茂莱光学营业成本占比整体呈下降趋势，毛利率持续上升。需要注意的是，2021年公司营业成本占营业收入比例为47.13%，较2020年增加六个百分点，而2022年营业成本占比继续增长至49.30%。

据招股书披露，茂莱光学2021年营业成本大幅上涨导致毛利率下降六个百分点，主要由于透镜产品毛利率下降了15.94个百分点。具体情况，公司在其招股书中称：

一方面因主要航空航天领域客户的产品需求多为单个项目需求，批量需求比较少，因项目需求差异，2021年公司向该客户交付的产品毛利率和收入均出现下降；另一方面是公司向康宁集团的销售收入同比增加了219.47%，公司因对其销量大幅上升而给予其较低单价，进一步拉低了透镜毛利率。

另外，茂莱光学成本结构中，管理费用上涨明显。2017年至2022年6月，管理费用占营业收入比例分别为13.35%、12.60%、13.82%、17.06%、16.11%、16.55%，公司管理费用2020年占比大幅提升，相比于最低的2018年，增加4．34%。

对此，茂莱光学解释称：

2020年度和2021年度管理费用分别同比增长36.94%和27.18%，主要由于职工薪酬逐年增长，公司为提升管理水平而投入的管理人员职工薪酬有所增长；2022年1-6月，管理费用率较2021年度上升，主要原因系公司自2021年末开始摊销股份支付，2022年1-6月股份支付金额大幅上升，此外公司管理人员工资薪酬金额亦随着管理人才的引进以及平均工资薪酬的提高而进一步提高。

而且，茂莱光学管理费用占比显著高于同行业可比上市公司。具体如下：

茂莱光学解释称：“报告期内，公司管理费用率高于同行业可比公司均值，主要原因系公司经营规模相对较小，同时聘用境外管理人员薪酬较高，拉高管理费用率。”

分析人士称，一般企业管理费用相对稳定，尤其是近几年整体经济下行的大环境下，企业普遍存在“勒紧裤腰带”过日子的情形。而类似茂莱光学逐年加薪的情况并不多见，但是整体来说，薪酬增加幅度与企业收入规模相关挂钩，所以正常情况下公司的管理费用变化不会出现大的变化，但是茂莱光学的管理费用占比显著增幅三成的情况并不多见。

而且上述分析人士支出，茂莱光学最近几年毛利率与其存货周转率均出现了下降趋势，对其来说并不乐观。结合其净利润增速从2020年开始明显放缓及存货中产成品余额持续增加，都能反映出公司目前销售情况出现了变化。

就目前来看，茂莱光学的境外收入应该是受影响的，公司的光学器件、光学镜头、光学系统在美国对中国商品加征关税的范围内，随着中美贸易政策的变化，未来的影响将会更加明显。另外，国内经济环境也或多或少对其造成些影响。对此茂莱光学在其招股书中也披露了公司面临疫情会对其正常经营产生负面影响的风险。

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