复牌跌停！蒙牛欲加深对妙可蓝多控制，市场为何不买账？

记者 | 袁颖琪

随着一则购买资产预案的复牌披露，（600882.SH）和蒙牛“绑定”更加深入。跌停但市场似乎并不看好两者之间关系，蒙牛妙妙可蓝多不仅复牌当日封死跌停板，欲加随后的深对市场交易日也继续下跌，两个交易日累计跌幅超16%。蓝多

此前，控制妙可蓝多公告称，为何计划以非公开发行股票购买内蒙蒙牛持有的不买吉林科技42.88%股权。本次交易对妙可蓝多到底意味着什么？复牌市场有哪些疑虑？

吉林科技作价是焦点

其实，本次交易涉及的跌停子公司吉林科技原本就是妙可蓝多的全资子公司，2020年，蒙牛妙内蒙蒙牛通过向妙可蓝多增资4.58亿元获得其42.88%的欲加股权。本次妙可蓝多通过向内蒙蒙牛定增买回吉林科技42.88%的深对市场股权，对于蒙牛来说相当于将此前的蓝多投资转换为对妙可蓝多股权持股，投资的流动性得以增强。近年来，吉林科技作为妙可蓝多奶酪业务的运营主体，业绩涨势良好，因此也增加了蒙牛对妙可蓝多的信心。

目前，吉林科技42.88%的股权估值和作价都没有确定，但增发价格确定为32.23元/股。吉林科技的股权作价将是本次交易的焦点，这也决定了蒙牛可以通过本次定增获得多少妙可蓝多股份。

两年前，吉林科技所有者权益的评估价值为6.1亿元，而交易对价对应估值为10.7亿元。而在2018年和2019年，吉林科技处于连续亏损状态。也就是说，蒙牛入股吉林科技的时候估值并不便宜。

但之后吉林科技在2020年扭亏，2021年实现盈利9174万元，贡献了妙可蓝多大部分净利润。以吉林科技良好的业绩增长趋势，理论上估值将得以提升。期间妙可蓝多的股价比2020年时翻了一倍多，股价上涨主要是因为吉林科技扭亏，业绩快速增长。假设吉林科技的估值也翻倍，那么蒙牛通过定增可获得的股份为2800万股，约占5%的股份。目前，内蒙蒙牛直接持有妙可蓝多30%的股份，未来有望上升至35%。妙可蓝多原实控人柴琇目前持股比例为14.74%，由于股权稀释会进一步下降。

对于蒙牛而言此时参与定增也正是妙可蓝多近年来股价的相对低点，早在今年初蒙牛就着手在二级市场上增持。蒙牛此前通过受让和定增的方式分别以14元/股和29.71元/股的方式入股妙可蓝多。今年1月，蒙牛以53.79元/股和41.45元/股的方式在二级市场上合计增持780万股。

复牌为何跌停？

蒙牛进一步增持妙可蓝多可以体现其对后者发展的信心，但市场表现却出乎意料。一方面，妙可蓝多自7月初停牌，而市场经历了一轮回调，因此公司股价复牌后有补跌的需求。

另一方面，妙可蓝多本次定增价格为32.23元/股，距离复牌前的47元/股有较大折价，而且定增涉及金额较大，会稀释中小股东的股权。

此外，妙可蓝多至今没有披露中报业绩预告。根据交易所规定，实现盈利，且净利润与上年同期相比上升或者下降50%以上的公司需要在7月15日前披露业绩预告。妙可蓝多今年一季度营业收入12.86亿元，同比增长35.24%，相比此前的增速已经出现明显放缓；净利润为8100万元，同比增长101.17%。

市场预计，妙可蓝多二季度业绩可能并不理想。这也是投资者担心的原因。

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