运盛医疗拟收购深圳格伦菲尔口腔：口腔服务机构掀上市潮 扩张难、成本高等症结待解
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4月21日，腔口腔服（600767.SH）公告称公司与深圳格伦菲尔企业管理有限公司等交易方签署了《股权收购意向协议》，上市拟通过支付现金方式收购格伦菲尔口腔52%的潮扩成本股权。
公告显示，待解格伦菲尔口腔总部设在深圳，运盛医疗是拟收集医疗、教学、购深构掀高科研为一体的圳格张难症结大型口腔连锁医院，在深圳市拥有16家口腔医疗服务机构。伦菲运盛医疗公告称，此次收购将构成重大资产重组。
运盛医疗原主营医院信息服务等业务，近年来业绩低迷。此次收购深圳格伦菲尔口腔，意欲切入口腔服务领域。今年来，口腔服务机构掀起上市潮，但背后区域扩张难、高度依赖医师资源、医疗纠纷事故频发等问题也值得注意。
拟收购拥有16家门店的口腔服务机构
4月21日晚，运盛医疗公告称，将通过收购深圳格伦菲尔口腔集团有限公司（以下简称“格伦菲尔口腔”）52%股权，切入口腔服务领域。公告称，这笔交易将以现金方式进行，交易对手为深圳格伦菲尔企业管理有限公司、深圳格伦菲尔口腔管理有限公司、张会图、秦友兵和彭振华。运盛医疗表示，该交易将打造公司医疗服务板块新业务，形成新的利润增长点。交易预计构成重大资产重组，但不涉及发行股份和实控人发生变更。
图片来源：公告截图格伦菲尔口腔总部设于深圳，在深圳市拥有16家口腔医疗服务机构。主要业务包括牙齿种植、牙齿正畸、儿童齿科等，业务覆盖深圳主要城区。公司现实际控制人为张会图，合计持有格伦菲尔口腔96.68%的股权。收购完成后，格伦菲尔口腔将成为运盛医疗的控股子公司。
运盛医疗现主营业务包括医疗信息化、医药流通和医疗服务等。其中，医疗信息化业务覆盖浙江省丽水市市、区县级医疗事业单位及下属医疗机构等；医疗服务业务载体为旌德县中医院；医疗流通业务包括医疗试剂、医疗器械及耗材等采购和销售等。
但近年来，运盛医疗业绩表现较为低迷。2019年至2021年前三季度，运盛医疗营业收入均出现同比下滑趋势，三个报告期分别同比下滑36.09%、63.26%和29.64%。从归母净利润来看，运盛医疗去年前三季度实现归母净利润139.26万元，同比下滑48.69%，但扣非后归母净利润为-538.98万元。
公司表示，去年前三季度业绩下滑主要有上年同期医疗信息化项目集中验收确认收入、本报告期医疗流通业务规模较上年同期下降等原因。
2021年4月，运盛医疗时任控股股东蓝润资产将所持股份转让给华耘合信，后者成为运盛医疗新的控股股东，翁松林成为公司新实际控制人。此次收购格伦菲尔口腔，也是翁松林入主后的首次大型资本运作。
口腔服务机构扎堆上市背后藏扩张难、成本高等隐忧
今年以来，口腔服务机构掀起上市潮。
在于2005年借壳上市后，口腔赛道久无标的登陆资本市场。但今年3月，瑞尔集团在港股上市；4月，牙博士又向港交所递交了招股书。
而从目前的民营口腔医疗服务提供商来看，主要可以分为单一口腔医疗服务提供商、区域性连锁口腔医疗服务提供商以及全国性连锁口腔医疗服务提供商。
以瑞尔集团为例，其主要拥有“瑞尔齿科”和“瑞泰口腔”两大品牌。截至2021年9月30日，两大品牌在全国15个城市共运营7家口腔医院及104家口腔诊所，拥有882名牙医。招股书称，按照2020年收入计，瑞尔集团为我国民营口腔医疗服务市场的第三大口腔医疗服务提供商。
而此次运盛医疗的收购标的格伦菲尔口腔则属于上述分类中的区域性连锁口腔医疗服务提供商。在我国现行的医疗服务提供商中，这也是数量最多、最主流的类型。以通策医疗为例，其采取的是“区域总院+分院”的复制模式，在区域总院的基础上建立区域分院，扩张抢占区域市场。目前，通策医疗旗下机构也大部分分布在浙江省内。二度冲刺港交所的牙博士，其主要机构也分布于苏州、上海、南京等华东城市。
另一方面，口腔医疗服务提供商扎堆上市背后，也有一些隐忧。瑞尔集团上市当日即破发，背后是瑞尔集团近三年共亏损超12亿元、成本尤其是员工薪资高企——过去三年，瑞尔集团的全职牙医平均年收入均在百万以上等因素。
牙博士招股书则显示，2019年至2021年，牙博士在销售及分销上的支出分别为3.00亿元、2.43亿元和2.93亿元，占总收入比例分别为34.4%、29.1%和27.3%，在同行业可比公司中占比较高。
反观格伦菲尔口腔，虽然其牙医数量、业绩状况等尚未披露，但公开资料显示，深圳格伦菲尔口腔医疗管理有限公司旗下的深圳茂鑫格伦菲尔、深圳润发格伦菲尔两家口腔诊所曾在2020年9月因违反《深圳经济特区医疗条例》被分别处以罚款14.35万元和2万元。
深圳市卫生监督局公示的处罚信息显示，深圳茂鑫格伦菲尔存在实施麻醉时未取得患者或近亲属的书面同意、未取得执业证书的护士从事护理工作等违法行为；深圳润发格伦菲尔则存在使用不符合岗位所需任职资格的护士从事放射诊疗工作的行为。
运盛医疗此次收购的标的质量还有待于进一步详细披露。
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