光大期货【铜】：警惕LME升水异常走高

1、期货宏观方面，铜警惕海外方面，升水美国9月非农就业数据过后，异常金融市场风险偏好有所回升，走高美股再次表现偏强、期货美元转弱、铜警惕美债收益率下滑，升水黄金与有色联袂反弹，异常这表明虽然美联储激进加息75个基点的走高概率再次回升到80%以上，但市场“貌似”已提前消化掉了美联储9月激进加息的期货影响。另外，铜警惕欧元区也首度激进加息75个基点，升水导致市场交易欧元走高，异常推动了美元走弱，走高间接利多有色走势。国内方面，疫情本轮影响力目前来看并不显著，同时政策托底力度也在加大。

2、基本面方面，铜精矿方面，国内6月铜精矿产量同比增加0.59%至16.67万吨，7月进口量同比增加0.62%至189.9万吨，虽然低于预期值，但国内TC报价仍维系在偏高位，说明国内铜精矿供应实际仍偏宽松。精铜产量方面，8月 SMM中国电解铜产量为85.65万吨，环比上升1.97%，同比上升4.54%，源于部分冶炼厂走出检修以及富冶本部扩建产能爬升，但限电限产仍对产量有较大限制；9月限电限产基本结束，预计9月国内电解铜产量为90.07万吨，环比上升5.16%，同比增长12.18%。进口方面，7月精铜净进口26.6万吨，同比大幅增加16.7%，但环比下滑达到23%。不过，近两个月进口窗口时常处于开启状态。库存方面来看，全球铜显性库存减少3.1万吨至35.9万吨，LME库存减少5100吨至10.545万吨；国内精铜社会库存较上周减少0.43万吨至7.07万吨，含保税区社会库存减少2.93万吨至20.54万吨。

需求方面，9月需求预计将继续修复。

3、当前基本面表现仍偏乐观，各方面数据也能看出来改善的迹象，所以此前宏观偏弱只改变了节奏，并未改变基本面带动有色反弹的方向，后期尽管有美联储加息、国庆长假等一些不确定性因素存在，但在海外宏观未再明显转弱前，铜价仍可适度乐观看待，持续性或覆盖9月份。但反弹空间已不宜高看，多空之间的分歧和博弈要比上一轮反弹要大很多，主要在于市场对于美国和国内经济的韧性和后劲还是存在一定争议。另外，LME铜现货升水异常走高，要防止海外挤仓事件再次发生。

(责任编辑：探索)